國(guó)泰君安证券认為(wèi)，Facebook三季报对元宇宙的投入到2022年将大幅增加至290-340亿美元，增幅约六成左右。明年北美主流云厂商(shāng)对新(xīn)业務(wù)的布局以及网络设施的投入或将超预期，对服務(wù)器、光模块、光纤光缆、IDC等都有(yǒu)积极影响。

　　尤其是数通光模块领域，2021年大部分(fēn)光器件供应商(shāng)需求较為(wèi)一般，普遍受到零部件短缺、交货期延長(cháng)、价格上涨、运输成本上升等供应链影响，业绩也较弱疲弱。在2022年需求恢复，以及供应链负面影响逐季消退情况下，光器件供应商(shāng)有(yǒu)望走出拐点。

　　民(mín)生证券认為(wèi)，当前，光器件产品正开始向 2B 侧非通信市场(例如医疗检测等领域)渗透，并加速向2C侧消费電(diàn)子和激光雷达等领域延伸，较之2B市场，2C市场需求更大，产品更新(xīn)迭代更快，民(mín)生证券预计光器件行业即将迎来发展拐点。未来随着这些新(xīn)兴领域的需求加速放量，将充分(fēn)打开光器件行业的成長(cháng)空间。

　　光器件行业位于光通信产业链上游，行业特点是细分(fēn)领域众多(duō)但单领域规模有(yǒu)限、产品定制化程度高、种类型号繁多(duō)、劳动密集型，近年来材料变化升级的趋势同样明显。行业空间和特性决定了业内大型企业较少，中小(xiǎo)企业居多(duō)，一般通过内生或外延并購(gòu)方式拓展业務(wù)布局打开成長(cháng)空间，不仅横向拓展品类，同时还向上游光芯片或下游光模块等领域延伸。

　　國(guó)产化替代提供发展机遇

　　民(mín)生证券认為(wèi)，与竞争激烈的光模块领域相比，上游光器件头部厂商(shāng)通常基于自身优势聚焦不同的高端细分(fēn)领域，竞争格局稳定良好，对下游具有(yǒu)相当的议价能(néng)力，毛利率可(kě)观。近年来，行业内的并購(gòu)加速行业整合，但当前集中度仍不高。未来，在光通信产业链持续向國(guó)内转移、國(guó)内光器件实力显著提升的大背景下，國(guó)内头部厂商(shāng)有(yǒu)望充分(fēn)受益于國(guó)产化替代机遇。

　　投资逻辑

　　民(mín)生证券认為(wèi)，光器件行业竞争格局良好，有(yǒu)望受益于元宇宙所带来的流量高速增長(cháng)、产品应用(yòng)场景横向从B向C拓展所打开的成長(cháng)空间、以及國(guó)产化替代所带来的机遇。

　　建议重点关注光器件行业内的头部厂商(shāng)：

　　天孚通信(300394.SZ)：國(guó)内稀缺的平台型光器件厂商(shāng)，公司是國(guó)内具备一站式光器件完整解决方案能(néng)力的稀缺标的。

　　光库科(kē)技(300620.SZ):公司是专业从事光纤器件和芯片集成的高新(xīn)技术企业，产品广泛应用(yòng)于光纤激光、光纤通讯、数据中心、无人驾驶、光纤传感等领域，是全球仅有(yǒu)的几家海底長(cháng)途光网络核心器件供货商(shāng)。

　　腾景科(kē)技(688195.SH):公司积极布局光模块、AR和激光雷达业務(wù)，未来可(kě)期。

　　同时建议关注产业链下游的光模块头部厂商(shāng)：

　　中际旭创(300308.SZ)：國(guó)内外数据中心持续加大资本开支投入并加快以400G/200G為(wèi)代表的高端 光模块部署。研发投入持续扩大，拓宽高端产品系列。

　　华工科(kē)技(000988.SZ)：公司传感器业務(wù)持续增長(cháng)，传感器方面，华工科(kē)技汽車(chē)传感器业務(wù)主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类，NTC温度传感器应用(yòng)于充電(diàn)桩、電(diàn)池等领域，而PTC加热器主要应用(yòng)于新(xīn)能(néng)源汽車(chē)热管理(lǐ)系统。

　　新(xīn)易盛(300502.SZ)：公司已经实现产业链上下游及全球化布局，看好数通400G光模块持续放量。
来源：综合國(guó)泰君安证券、民(mín)生证券